本期投资提示:

一、A 股本周估值

1)指数及板块估值比较:

(资料图片仅供参考)

A 股整体PE 为17.7 倍,处于历史37%分位;

上证50 指数 PE 为9.8 倍,处于历史30%分位;

中证500 指数PE 为 25.3 倍,处于历史24%分位;

创业板指数PE 为30.8 倍,处于历史3%分位;

中证1000 指数PE 为35.4 倍,处于历史29%分位;

国证2000 指数PE 为47.9 倍,处于历史58%分位;

创业板指数相对于沪深300 的PE 为2.6 倍,处于历史0%分位。

2)行业估值比较:

PE 估值在历史百分85%分位以上的行业:房地产、商贸零售、社会服务、纺织服饰、生物制品、计算机(光学光电子、IT 服务、软件开发)、游戏;

PB 估值在历史百分85%分位以上的行业:无;

PE\PB 均在历史百分15%分位以下的行业:银行、保险、能源金属、航运港口、物流。

二、行业中观景气跟踪

1)新能源

光伏:本周上游硅料价格快速下跌带动全产业链价格普跌。上游:本周多晶硅料和多晶硅价格分别大幅下降11.7%和11.3%,自年初以来两者价格均已下跌50%左右。硅料大幅降价主要系:1)二季度上游新增产能继续释放,硅料继续累库,供给增加;2)上游厂商出货意愿较强,而下游“买涨不买跌”,观望情绪加重;3)硅片“去库存”不及预期,压制硅料价格,短期看上游产能的释放仍将继续,硅料价格仍有下行压力。中游:本周硅片价格续跌5.5%。尽管硅片企业采取“去库存”措施来应对当前市场,但这种减产幅度却不及预期。据硅业分会数据统计显示,2023 年5 月国内硅片产量增加至47.8GW,环比增加3.2%。单晶硅片产量为47.6GW,环比增加3.3%,短期内硅片供给大于需求。 而面对上中游的持续降价行为,下游也迅速跟进。下游:本周电池片和组件价格分别续跌3.8%和6.1%。 目前随着产业链的价格普降,下游需求端观望情绪浓厚,国内部分终端项目提货和开工都出现一定延迟。

电池:钴、镍:本周钴价小幅续涨2.6%,镍价下跌2.1%。锂:本周锂盐继续反弹,六氟磷酸锂价格上涨3.8%,碳酸锂价格上涨4.2%(价格已回升至31 万元/吨以上),氢氧化锂价格上涨1.7%,近一个月以来以上三者价格均已回升50%以上。锂盐价格的回升主要系:1)上游碳酸锂库存去化,同时近期锂矿供应偏紧,现货紧俏;2)需求端边际回暖,下游厂商补库备货所致。但是锂盐并不具备像去年价格大幅上涨的条件,本轮价格回升更多以情绪和需求修复为主,预计后续价格以稳运行。本周三元811 型正极材料价格小幅上涨1.9%,磷酸铁锂正极材料价格上涨1.0%。

2)地产链

钢铁:本周螺纹钢现货价格上涨3.0%,螺纹钢期货价格上涨3.2%。成本端:本周铁矿石大幅上涨9.7%,针对于近期铁矿石的上涨,上证报记者从权威渠道独家获悉,针对铁矿石价格的“非理性”上涨,监管部门或采取措施,有效遏制铁矿石价格不合理上涨。供给端:供给端边际减少,据中钢协数据估算显示,2023 年5 月下旬全国日产粗钢279.83 万吨,环比下降3.72%。需求端:地产需求端的政策支持预期走强。近期苏州颁布住房公积金新政,青岛也出台了地产新政,涉及放松限售、降低首付比例、试点房票制等。尽管当前地产保持“供需两弱”格局,但展望后续,在地产政策持续优化下,地产需求回暖的预期逐渐走强,钢价预计以稳运行。

建材:水泥:本周全国水泥价格指数续跌1.8%,相比于去年同期而言,水泥价格仍下跌19.1%。除了淡季的季节性原因外,下游地产新开工持续低迷也是本轮水泥行情低迷的重要原因。后续随着6、7 月全国降水偏多,水泥淡季的到来,价格仍将承压。玻璃:本周玻璃期货结算价上涨1.3%,5月下旬浮法平板玻璃价格下跌4.5%。近期市场交易情绪一般,下游观望心态为主,玻璃厂商库存小幅回落。

3)消费

猪肉:据农业农村部监测数据显示,本周生猪(外三元)价格续跌0.5%,猪肉价格上涨0.7%。供给端:猪价低迷背景下,养殖持续亏损(自繁自养生猪养殖利润亏损程度逼近历史新低)。展望后续,供给端压力或只增不减,行业亏损压力预计仍将持续。需求端:随着夏季到来,气温升高,终端需求预计维持疲软。总体而言,供给充裕,消费疲软,行业景气低迷依然是当前主基调,产能去化趋势确立,二季度或将加速。

农产品:玉米:本周玉米上涨0.4%,玉米淀粉上涨0.6%。本周陈化玉米库存继续消耗,但后续短期随着后续新麦的陆续上市,玉米对小麦的替代作用减弱,价格或将有所回落。大豆:本周大豆价格与上周保持一致。小麦:本周小麦价格下跌1.1%。一方面本周随着河南等地强降雨结束,前期受市场情绪而推高的小麦价格向理性回归;另一方面近期新麦陆续上市,供给增加,小麦价格有所回落。 预计后续随着新麦继续上市,而需求端仍处于季节性淡季,小麦价格承压。

白酒:本周21 年飞天茅台(原箱)一批价为2990 元与上周保持一致。

4)中游制造

挖掘机:降幅收窄,结构上继续呈现出口好于外销的状态。据中国工程机械工业协会统计显示,2023 年5 月销售各类挖掘机16809台,同比下降18.5%,降幅环比上月收窄5 个百分点,其中内销同比下降45.9%;出口同比增长21%。

5)TMT

半导体:据半导体产业协会(SIA)数据显示,2023 年4 月我国半导体销售额同比下降31.4%,降幅环比上周收窄2.7 个百分点,延续上个月降幅收窄的趋势,环比方面增长2.9%。而分地区来看,美洲和日本半导体销售同比降幅继续扩大,而欧洲和中国半导体销售额同比增速已率先见底回升(其中欧洲增速已转负为正)。展望未来,根据世界半导体贸易统计协会的预测数据,SIA 预计2023年半导体市场销售下滑10.3%,2024 年将反弹成长11.9%,半导体行业周期下行已逐渐进入尾声。

6)周期

有色金属:宏观方面,本周美联储加息预期降温:1)美国5月ISM 制造业PMI 为46.9,低于预期值47(前值为47.1);2)6 月8日,美国劳工部发布至6 月3 日当周美国初请失业金人数为26.1 万人,高于预期值23.5 万人(前值23.2 万人),美国就业市场坚挺出现松动。密切关注下周美联储议息会议。贵金属:本周黄金价格上涨0.6%,白银价格上涨2.8%。工业金属:本周LME 铜上涨1.1%,LME 铝下跌0.2%,LME 铅和LME 锌分别上涨1.1%和3.1%。稀土:本周镨钕氧化物续涨2.0%。

原油:本周原油下跌1.8%,布伦特原油期货结算价收报74.79 美元/桶。供给端:本周OPEC+宣布达成产量协议,4月宣布的减产措施将延长至2024 年底,日均产能较当前产能下调140 万桶。同时,沙特在7 月将额外自愿再减产100 万桶/日,为期一个月。需求端:本周美国低于预期的ISM 制造业PMI 以及高于预期的初请失业金人数使得市场对美联储6 月加息预期降温,同时全球经济衰退背景下,尽管供给端有所收缩,但需求端不明朗下,原油价格承压。

煤炭:本周环渤海动力煤综合平均价格下跌1.4%。供给端:由于近期需求疲软,煤价下跌,部分产地进行减产。需求端:近期随着夏季高温到来,下游电厂采购增加,煤价有望企稳。

交运:本周BDI 指数上涨14.8%,收于1055 点。

风险提示:全球经济下行幅度超预期。